今年，地方债券的发行总额已超过4万亿元人民币。同时，专项债券用于土地储备的回收速度也在加快。

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记者 李苑

自二季度起，各地专项债“收储”行动接连实施，地方债发行速度明显加快。据上海证券报记者整理专项债券信息网数据，截至6月12日，今年地方债发行总额已超过4万亿元，其中新增专项债占比接近四成。

专家指出，二季度财政将继续作为经济韧性的关键支撑，地方债发行预计将进一步增加，从而推动全年基建投资增速的稳定增长。

今年，地方债中用于重大项目建设的新增债券发行规模显著提升，以新增专项债为主。具体来看，已发行的44834亿元地方债中，新增地方债发行16457亿元，新增一般债3596亿元。

招商证券固收首席分析师张伟表示，自2025年以来，新增专项债募集资金主要用于冷链物流、市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业等领域。其中，2025年土地储备投向的占比较2024年有显著上升。

为支持楼市稳定，鉴于当前各地闲置未开发的土地较多，今年地方政府重新发行土地储备专项债券。据企业预警通最新数据显示，截至6月11日，今年土地储备专项债券发行规模已达1083.48亿元，涉及442个项目。今年新发行专项债券资金中，用于土地储备的占比达到7.75%。

光大证券首席经济学家高瑞东分析称，各地“收储”在结构上呈现以下特点：土地收储主要集中在经济和债务状况较好的地区，目前已发行土储专项债的省份均为“自发自审”试点地区；去库压力较大的三、四线城市参与“收储”的积极性较高，收购金额占比近75%；回购土地的主体多为城投平台，这与城投平台此前大量拿地但开工率较低有关，此次通过专项债收储有助于城投回笼资金，缓解债务压力；土地折价收购成为常态，收储价格通常为土地出让价的80%至100%。

业内预计，今年土地储备专项债券的发行规模将显著扩大。二、三季度，随着各地“自审自发”细则的落实和入库项目的确定，相应的专项债和土储专项债发行节奏将进一步加快。

今年地方债一半以上用于“借新还旧”，主要用于置换隐性债务。根据财政部之前的安排，今年地方将发行总计2万亿元用于置换隐性债务的再融资债券，前5个月已发行其中约八成额度，隐性债务置换工作进展迅速。据中证鹏元评级最新公布的数据，5月份，置换隐性债务的专项债券发行规模公布额度为579亿元。截至目前，今年前五个月累计公布发行额度达到16568亿元，占计划总额的82.8%。已有21个省区市（包括计划单列市）完成下达额度的发行，而12个省区市尚有余额未发行。

展望未来，中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着置换债券的大量发行并显现效果，新增的地方债券将加速发行和使用。根据各地公布的发行计划，6月份新增地方债的发行规模预计将达到5364亿元，环比和同比均有所上升。加上4725亿元的计划偿还规模，预计6月份地方债的总规模将达到约1万亿元。

大公国际技术研究部研究员刘会表示，地方政府债券，特别是新增的专项债券，作为实施更加积极财政政策的关键措施，其6月及第三季度的发行速度将进一步加快。预计整个第二季度的发行规模将达到约1.2万亿元。在新增专项债券的资金使用方向上，基建项目和房地产领域将是主要着力点，其中基础设施投资尤为重要。